PAWO Systems K4101123 F124/16 Rubber Seal Komax Feeder/Applicator T19983    

LEAR SIEGLER MC2000 VISSIBLE EMMISION MONITOR 2 T9249 
PAWO Systems K4101124 F124/16 Rubber Seal Komax Feeder/Applicator T19986 

黄河旋风：工业4.0拓展启动新模式、新领域
　　明匠智能与索菲亚合资，拓展工业 4.0 新领域。11 月 18 日，公司公告黄河旋风全资子公司上海明匠智能系统有限公司与索菲亚家居股份有限公司共同投资成立一家合资公司。双方签订《索菲亚家居股份有限公司于上海明匠智能系统有限公司订立之合资合同》 ，合资公司经营范围暂定为：大家居行业的生产与仓储物流智能化、信息化自动生产线的技术开发、技术咨询、技术服务、生产、安装，工业自动化控制设备进出口、销售。 合资公司注册资金 3000万元，明匠智能出资 49%，索菲亚出资 51%。
　　通过合资锁定目标市场，明匠智能拓展工业 4.0 业务启动新模式。公告披露合资合同生效后，明匠智能同意合资公司无偿使用其在签订本合同前已经取得的与合资公司经营范围相关业务相关的知识产权。我们认为这不是一起简单的合资事件，代表明匠智能已经开始尝试通过与目标客户合资锁定特定市场。通过与家居行业国内巨头索菲亚的合资，有利于明匠智能与下游客户建立长期稳固的合作关系，帮助明匠智能确立在相关领域的壁垒优势，有望快速并长期占领部分领域的智慧工厂改造及新建业务。
　　索菲亚业务的 BtoC 特征明显，助推明匠智能扩展更广阔市场。索菲亚所处的大家居行业是比较典型的 BtoC 行业，是各行业中最有需求改造成为工业4.0 运作模式的行业，若明匠智能此项业务获得成功，将成为中国 BtoC 行业企业工业 4.0 改造领域的一块里程碑，对明匠智能拓展业务展示能力具有宣示意义。
　　2015 年是智慧工厂元年，家电行业市场空间以千亿记。 2015 年是智慧工厂元年，智慧工厂=机器人集成自动化生产线+MES、ERP.2015 年家电集团们正在上各类主要基地智慧工厂的首台套。以美的为例，美的中国 6 个生产基地，仅空调就要在自动化方面投入 50 亿元。 美的还有其他家用电器，绝大部分招标都是首标。中国家电数家巨头，十几类产品，细分品种更多，市场空间以千亿计。明匠智能与美的、海尔、格力的合作正在逐步推进，合资公司模式有望在家电行业的拓展中获得更多机会的应用。
　　盈利预测与估值。 我们预计公司 15-17 年将实现收入 20.05、 30.88、 37 亿元，归属母公司净利润 3.06、4.81、5.66 亿元，摊薄后 EPS 分别为 0.39、0.61、0.71 元。给予黄河旋风总市值 200-225 亿元，总股本按 79240 万股计算(包含此次收购明匠智能+募投项目增发的 9691 万股) ，未来 6 个月合理价值区间为 25.24-28.40 元，维持买入评级。

 

PAWO Systems K4101248 F124/16 Rubber Seal Komax Feeder/Applicator T19987 

LEAR SIEGLER MC2000 VISSIBLE EMMISION MONITOR 2 T9249    
Boston Gear F863B63SB505E697W052C1 Motor W/Transmission T17359     
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HCS LLC 8012-50HP1 IRAM LASER APERTURE 810NM 45WATT T9627