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周五(9月29日)，国内期市开盘涨跌互现，橡胶仍一度跌近6%。从活跃合约情况来看，9月份天然橡胶期货跌幅居前。以收盘价计算，其9月份累计跌幅已达22.57%。天然橡胶仅用不到一个月时间，就跌入了“技术性熊市”。同期能够与之相“媲美”的，也仅有双焦与铁矿石。

橡胶期货遇“劫”

当前橡胶市场，正面临“供大于需”的窘境。

东证期货高级分析师曹璐研报分析，从供应方面来看，四季度主产国产量将处季节性高位，或延续前期较高增速。

四季度主产国整体处于割胶旺季，目前的价格环境下胶农依然不会大面积弃割，此外，今年主产国开割面积仍在继续增长。另外，之前备受市场关注的三国部长级会议结果不及预期，导致会议可能会有短期的提振作用“流产”，并对市场信心造成一定打压。

兴业期货研报统计，截止2017年08月，ANRPC成员国累计出口天然橡胶627.2万吨，累计同比+9.23%，天然橡胶主产国出口同比保持大幅增长，供应维持充裕。

从需求方面来看，轮胎产业链环保压力重重，四季度需求端难有起色。

东证期货表示，下半年以来，国内全钢胎开工率持续低迷，主要源于资金和环保层面因素，环保限产对轮胎上下游产业链造成的影响不容小觑。

轮胎生产是天然橡胶的需求大户，每年约70%的天然橡胶都被应用到轮胎生产中。数据显示，截至上周，轮胎厂全钢胎的开工率为63.57%，半钢胎开工率为66.02%，继续在今年中位徘徊，但明显低于去年。虽然目前工程机械销量持续超出市场预期，但今年的轮胎和橡胶的需求可能没有预期中的那么多。而乘用车市场今年的销售压力始终未有减少。

此外，从下游轮胎零售情况看，虽然当前轮胎厂家普遍涨价，但本轮涨价主要源于成本抬升以及轮胎产能受限导致的供需失衡，当前零售市场的销售状况实际一般。四季度国内轮胎销售状况难有亮点。

从库存方面来看，橡胶期现库存压力不容小觑。

现货方面，数据显示，截至9月19日，青岛保税区天然橡胶库存13.02万吨，较6月中21.7万吨的高点，下降40%，但考虑到进口量持续增加，库存压力仍存。

Wind资讯统计，截至今年前8个月，中国累计进口天然橡胶179万吨，累计同比19.8%，累计增速连续8个月为正。

期货方面，Wind资讯统计，截至周四，上期所天然橡胶注册仓单量已达37.511万吨，继续刷新历史新高。东证期货研报分析，预计11月合约到期后会有大量仓单转成现货流入市场，在今年需求暂时看不到明显改善的情况下，到期仓单无法得到很好地消化，预计会对现货市场构成压力。

截至目前，9月份天然橡胶活跃合约累计成交量延续8月份趋势，略有下跌。与此同时，截至本周四，天然橡胶活跃合约持仓量36.66万手，创8月中旬以来新低。

根据市场判断，成交量、持仓量减少，价格下跌，表明大量买空者急于卖货平仓，短期内价格仍有下降趋势。

大宗商品“新周期”转向?

Wind资讯此前报道，8月投资、消费、外贸增速延续7月走势，继续呈下行态势。其中固定资产投资累计增速创2002年2月份以来新低，8月份消费、出口增速均创3月份以来新低。经济数据连续两个月下行后，市场判断中国经济回落趋势比较确定，“新周期到来论”全面证伪。

信达期货施潇涵也称，9月之后，商品氛围开始转向。

九州证券邓海清本周研报分析，随着7月、8月经济数据全面回落，“新周期到来论”全面证伪，大宗商品价格明显的回落，铁矿石从最高点下跌25%，几乎回吐2017年6月以来全部涨幅，焦煤、焦炭从最高点跌幅也已经超过20%，回吐2017年6月以来涨幅的50%以上。

邓海清认为，2017年下半年经济总需求面临高位回落，经济高点同样会逐渐显现，这一轮大宗商品涨势结局将与2016年的上涨行情截然不同，大宗商品是大坑。

不过，华泰证券林晓明研报称，根据华泰金工周期模型显示，大宗商品目前仍处于8年左右牛市的初期，未来一年将会先涨后跌，进行震荡调整，并于2019年初见底，而后将开启新一轮上涨行情，直到2021年11月见顶，届时上涨幅度将比本轮行情更大，持续时间也更久。