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今年9月，黑色系一改今年多数时候亮眼表现，领跌各类资产，国庆假期后波动明显加大。

上周初焦炭跌幅达到5.62%，螺纹钢、热卷跌幅也都超过4%，但上周五黑色系强势反弹，日盘热卷涨停，焦炭涨逾7%，螺纹钢涨逾6%，焦炭、铁矿石涨超5%。

上周五上午中国海关公布数据显示，9月主要大宗商品进口量大涨，其中铁矿石进口量逾万吨，创历史新高；煤炭进口量创三年来新高。

当时华尔街见闻援引分析称，近期严格的安全和环保检查抑制了国内产出，发电厂得去别处购买。另外，北方钢厂采暖限产进入落地期部分推动了黑色系大涨。

对于黑色系后市如何，机构多空观点不一。

多方认为，黑色系已出现显著的跌幅，且因环保限产方面因素的支持，“供给收缩+需求扩张”的故事似乎还能讲。空方则认为，近期库存出现回升，验证供需基本面似乎并没有预期中的那么好。

东证期货分析师孙枫认为，未来影响黑色系走势的关键因素是宏观和中观方面。宏观方面，经济硬指标趋弱的概率较大，对市场走势的抑制较明显。中观层面，采暖季限产政策对供需的影响最终反映在库存上，未来即便供给收缩，一旦需求断崖式下降造成库存持续处于相对高位，市场仍有下行风险。

中证报指出，抛开宏观面因素不谈，不少观点认为此前商品价格大涨完全源于环保督察趋严等供给侧因素，但实体经济需求并无起色，所以近期跌价。需求是否回升成为判断未来大宗商品价格以及周期股表现能否持续的关键。

国信证券分析师燕翔继续坚定看多，其认为，当前大宗商品价格的上涨绝非仅仅是供给侧的原因，需求确实回升，最有力的证据是出现量价齐升，不仅钢铁、有色金属等商品产量正增长，公路、铁路货运量也出现大幅攀升。