【行业动态】近期，水处理和固废行业两大龙头公司分别投靠国家队，变身国家队，资金实力和资源对接能力也将大幅提升这种再融资模式则能够快速充实资本实力，同时引入战投有利于公司并购战略的实施。
环保企业变身国家队加快再融资进程迎新发展
再融资进程加速，充实资本实力、引入战投
近期，水处理和固废行业两大龙头公司分别投靠国家队。其中，碧水源通过再融资引入国开金融做为战略投资者，并获得62亿元资金，此次合作，大幅提升公司资金实力与对接能力，将加快公司碧水源模式的扩张和升级。图11：碧水源再融资前股权结构
数据来源：公司公告，广发证券发展研究中心
12：碧水源引入国开系作为三股东图
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13：桑德环境股权转让前股权结构图
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14：桑德环境控股权转让于清华系图
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再融资是环保公司增强资金实力和后续拿单能力的重要途径，特别是对于PPP项目而言。诸如万邦达、国祯环保、维尔利等公司均以新签PPP订单作为再融资项目，补充项目资金。
国祯环保2月公布非公开发行预案，拟非公开发行募集资金5亿元，用于污水处理项目配套资金等，公司先后中标合肥清溪净水厂PPP招标项目（维尔利9月发布非公开发行预案，拟募资12亿元支持金坛市供水及管网改造工程项目（总投资20亿）等PPP项目。
表6：采用PPP项目再融资的典型案例
数据来源：公司公告，广发证券发展研究中心
2014年下半年以来，环保行业已完成再融资180亿元，未完成的再融资规模212亿元，近期迪森股份、津膜科技等公司再融资方案均获得证监会批准，等待批文下发。PPP模式下，融资能力是影响公司成长加速度的核心要素，特别对小市值公司而言，若再融资通道畅通，通过承接大型PPP项目，具备跨越式成长的机会。
7：环保上市公司已完成的再融资表
数据来源：公司公告，广发证券发展研究中心
8：环保上市公司未完成的再融资表
非环保企业通过并购转型环保
伴随着传统行业盈利能力下滑和国家对环保行业投入力度加大，越来越多的传统行业如钢铁、电气、机械等行业的公司纷纷转型环保领域，寻求新的业绩增长点。据我们统计，超过22家上市公司通过并购、合资、资产注入等方式转型环保领域。
非环保公司通过并购向环保转型
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